標題: 總體經濟因素對股票報酬之影響--臺灣上市公司之實證研究
The effects of macroeconomic factors to stock returns
作者: 王麗梅
WANG, LI-MEI
曾正權
ZENG, ZHENG-QUAN
管理科學系所
關鍵字: 總體經濟因素;股票;股價;因素結構
公開日期: 1991
摘要: 當因素之間存在因果或關聯性時,證券報酬的套利訂價理論模型最有用。若存在‵真 正′因素結構,則正準套利訂價理論說明總體經濟因素對股票報酬之影響,可直接認 定因素結構存在、確定因素數目、賦予因素經濟意義,並且正準相關值提供每一個指 數重要性之本質上衡量值。本研究採用主成份因素分析與正準相關分析之多變量統計 方法,探討臺灣上市股票報酬受總體經濟因素影響之因素結構,實證所得到之結果如 下: 主成份因素分析- 股票報酬之共同因素會受總體經濟因素影響,且特別集中在各期的第一個共同因素, 而第一個共同因素為股價指數報酬率未被其它因素解釋部分。任一共同因素與多個總 體經濟因素有關,而某一個總體經濟因素亦可能對多個共同因素有影響。由前後期的 觀察,各個共同因素受經濟因素影響不一致,因經濟情況變化,各時期之經濟結構亦 改變。 正準相關分析- 總體經濟因素確實對股票報酬率有所影響,各期有二個主要因素,特別集中在各期的 第一個因素,因素一為股價指數報酬率未被其它因素解釋部分,而因素二在全期為未 預期利率期限結構變動與未預期通貨膨脹率,呈現利率與通貨膨脹率有明顯負的非預 期變動。前期為未預期黃金價格變動率對股票報酬率是正相關。後期則為未預期工業 生產指數變動率與未預期通貨膨脹率,二者對股票報酬率是正相關。 兩種方法之比較- 兩者所得到之因素結構中,總體經濟因素對股票報酬率之影響,特別集中於第一個因 素,因素一主要為股價指數報酬率未被其它因素解釋部分,股價指數報反應股市本身 所含情報。主成份因素分析法對APT 因素結構認定是間接的,且某一個總體經濟因素 可能對多個共同因素有影響。正準相關分析法之CAPT因素結構認定是直接的,且不會 產生某一個總體經濟因素對多個共同因素有影響。
URI: http://140.113.39.130/cdrfb3/record/nctu/#NT802457051
http://hdl.handle.net/11536/56238
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